未來10年是數字經濟天下，新基建著力“云管端”

中國戰略新興產業雜志融媒體記者 朱永旗

“新基建的投資方向代表了數字經濟發展的新動能，加速我國在核心科技領域的國際份額提升。我們看好新基建的落地，預計未來10年，政策有望催生上千億美元新基建市場，建議關注其中“云、管、端”的投資機會?！敝薪鸸驹诮粘雠_的分析報告中首次提出了“云、管、端”。

我國正邁入數字經濟時代，數據逐步成為能源、土地之后的新型經濟驅動要素。那么，什么是“云、管、端”？蘊含了什么樣的巨大商機？

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“云、管、端”是個什么東東

中金公司分析員黃樂平等人認為，“新基建”概念自2018年底提出，在疫情下再次受到關注。新基建包括信息基礎設施、融合基礎設施和創新基礎設施三大方向，全面涵蓋AI、區塊鏈、云計算、大數據等科技領域。

云基建：蘊含超2000億美元的國內產業增長空間，新趨勢孕育新機遇。云計算是新基建政策中重要的一環。根據數據統計資源網站Statista數據，截至2019年底美國企業占全球公有云市場份額約89%，我國云廠商追趕空間仍較大。政策、技術迭代等變遷趨勢正醞釀新的行業機遇，助力我國云計算市場加速追趕。一是REITs（不動產投資信托基金）政策推動IDC建設，二是國產數據中心芯片發展潛力大，三是業務增長驅動網絡基礎設施升級。面對巨大行業機遇，2020年4月以來阿里、騰訊等云廠商均積極表態加大投入。估算未來10年我國云基建行業規模有望凈增2.234億美元，看好服務器、網絡設備、數通光模塊、數據中心芯片等產業鏈環節的成長性。

管基建：未來10年有望建成約800萬座5G基站；衛星互聯網納入新基建范疇。

北上廣提出新基建行動方案，5G網絡、工業互聯網、車聯網等管基建是其中核心方向。5G網絡作為通信高速公路，是新基建的基礎元素，中金電信組預計到2028年我國5G基站建設總量將達到約800萬座；大量基站建設對掛載平臺提出需求，2029年智慧桿建設體量有望達到2000萬個。衛星互聯網將加速實現“天地信息網絡一體化”，推動無人駕駛、能源物聯網發展。在低軌衛星星座建設的推動下，預計全球衛星寬帶市場2020-2030年之間增長5倍，達到460億美元，國內通信衛星投放量將達到數千顆?？春霉芑◣拥幕?、基站PCB、衛星通信終端、衛星網絡等產業鏈的成長。

端基建：云、管基建帶動連接數提升。在“云管端”的交互平臺中，端基建隨著云和管的建設成熟，形成用戶發展閉環，其中云、管基建為端基建提供了豐富的計算、存儲、網絡資源，有望帶動端基建加速發展，體現為連接數量和連接質量的提升。5G移動網絡加速滲透，賦能更多2C/2B端用戶，預計10年后全球5G移動用戶數將達到40億人。工業互聯網在疫情期間發揮積極作用，長期有望加快我國制造業“上云用數賦智”，預計至2029年全球工業互聯網連接數有望超過4.6億。車聯網對路側單元RSU和充電樁的需求明確，預計2029年全球車聯網連接數有望達15億，未來車聯網沿道路建設規?？蛇_百萬元級別，對應千億元級別投資空間。

圖片來源／攝圖網

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云基建：云計算+人工智能，

有望成為未來10年的通用計算平臺

數據賦能經濟數字化轉型，成為經濟增長新動力。數字經濟時代，數據將成為新生產要素。根據聯合國的定義，數字經濟由狹義到廣義，包含了三層定義：半導體、科技硬件、通信服務、互聯網等數字部門；平臺經濟、零工經濟、共享經濟等基于數字產業技術的數字經濟；電子商務、工業4.0、精準農業等數字產品及服務使能增值的數字化經濟。

數字產業整體市值穩健上升，數據帶動經濟發展趨勢初顯。數字產業涵蓋半導體、科技硬件、通信服務等行業，伴隨著科技發展和數據量提升，數字產業公司在資本市場地位正在逐步提升。據Wind數據統計，截止2019年底全球前20大上市數字產業公司總市值占股市總市值的9.5%；數字產業上市公司占總市值比例從2008年金融危機前的12.2%上升到2020年5月的29.0%，占比依次超越了能源和金融行業。

美國匯聚了全球優質的科技類資產。2019年，美國信息技術公司收入已經占比整體的10%；利潤達到整體的18%。相比之下，截至2020年6月，我國A股的信息產業總市值占比16%，仍處于美股2015-2016年左右的水平；在云計算、半導體、軟件等關鍵科技領域，我國企業的國際市場份額仍明顯落后于美國頭部廠商。

中金公司分析認為，數字經濟的演進離不開前沿技術的發展迭代，ABCD（AI人工智能+Blockchain區塊鏈+Cloud云計算+Data大數據）已成為社會數字化轉型的重要科技手段。其中“云+AI”更是在5G建設背景下打開了未來的想象空間。自2017年以來，國外云計算龍頭廠商谷歌、亞馬遜、微軟等相繼推出AI平臺，意圖與其云業務進行結合；國內的騰訊、阿里、百度也紛紛公布其云業務與AI相結合的戰略與愿景。國內外代表廠商的布局從一定側面反映出“云+AI”或已成為全球企業的戰略共識。

云計算將成為數字經濟時代的重要基礎建設之一。據中國信通院研究表明，在5G時代，網絡將呈現三個特點：大帶寬、低時延與海量連接；同時據IDC預測，至2025年全球數據量預計達到175ZB，相比2018年增加5.3倍。據Marry Meeker的研究報告顯示，自2017年起，全球傳統數據中心的市場份額開始下降，更多的份額開始云形態的數據中心。中金公司研究人員認為，網速、連接數、數據量齊升的5G時代，對計算的需求量以及時效性都將有所提升。云計算本身的虛擬化、整合一體化、可靠性等特點將助力其在5G時代持續推動經濟數字轉型，成為重要的基礎建設和公共服務之一。

回顧過去，自90年代起計算平臺經歷了主機、PC互聯網、移動互聯網三個計算時代的變遷，我們看到大約每過10年，通用計算平臺就會出現一次變革，人們的生活辦公方式也會隨之產生變化。自2015年英偉達與亞馬遜等硬件公司開始提出“云+AI”概念后，下一代通用計算平臺的變革正在發生。據Gartner 2019 CIO調查顯示，2016-2019年間，企業部署AI的數量增長了270%。

在5G通信技術支持的數字經濟時代中，“云+AI”能夠構建傳輸、存儲、計算、分析、自我學習、應用、再傳輸的閉環生態，實現終端與邊緣計算的高效結合，或將成為“下一個10年”的通用計算平臺，加速經濟數字化升級趨勢。

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數據量上行帶來的云計算產業鏈投資機會

從基礎設施到應用層面，云計算產業鏈包含了數通半導體、服務器、交換機、光模塊、IDC、IaaS、PaaS、SaaS服務等核心環節。中金公司研究人員預計，2019-2025年各環節的國內市場規模CAGR都將達到10-30%的水平。

數通半導體：信息的計算、存儲、交換都離不開底層半導體。數通市場的半導體主要包括服務器中的CPU、GPU、DRAM，交換機中的交換芯片以及光模塊中的光電芯片等。預計2019-2029年我國數據中心芯片市場規模有望增長6倍。

服務器：服務器是一種高性能計算機，在網絡環境中為客戶端計算機提供特定應用服務，包括數據的存儲、傳輸、處理和發布。服務器作為網絡中的節點，存儲、處理超過80%的數據和信息，相比于個人計算機，其計算能力及數據處理能力穩定、可靠、安全、可拓展、可管理性能均要求更高。預計2019-2029年我國服務器市場規模有望增長3倍，BAT等頭部云廠商需求將引領成長。

網絡設備：網絡設備中最重要的是交換機和路由器。交換機是基于網卡硬件地址識別的可以完成封裝轉發數據包功能的網絡設備，功能是在給定區域內將數據發送到特定的地址。路由器將不同網絡或網段之間的數據信息進行“翻譯”，在一個較大范圍內管理網絡的傳輸。預計2019-2029年我國網絡設備市場CAGR將達到10%，政務、教育等行業的數字化轉型和互聯網行業發展將帶動網絡設備需求延續。

光模塊：光模塊是光通信網絡的重要組成部分，核心功能是實現光電轉換。在光模塊發送端輸入一定碼率的電信號，經TOSA中的驅動芯片處理后，驅動激光器發射出一定頻率的調制光信號，通過光纖傳輸后到達另一光模塊的接收端，由探測器轉換為電信號后，經跨阻放大器和限幅放大器后輸出相應碼率的電信號。預計光模塊市場規模增長表現波動，量升價跌或成中期趨勢；在高速光模塊迭代的帶動下，我國光模塊市場有望不斷萌生產業新機遇。

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中美云計算在規模、服務、

全球影響力上仍然存在差距

中國公有云市場保持高增速，不斷擴容或成未來趨勢。Gartner數據顯示，2018年中國公有云整體市場規模達到了約67億美元，同比增速65%，顯著高于同期全球增速23%；同時據Gartner預測，至2022年中國公有云市場將達到約266億美元，2018-2022年CAGR約41%，同樣高于同期全球19%的CAGR。中國公有云市場的高增長態勢一定程度上反映了國內日漸上升的云計算需求，伴隨著5G技術的落地，未來云計算領域的不斷擴容或成為中國與全球的主流趨勢。

公有云資本開支與美國仍存在差距。Gartner數據顯示，2018年美國代表云計算企業資本開支達約820億美元，相較之下中國為117億美元，相差約7倍。盡管自2014年以來，美國/中國代表企業公有云資本開支的比例在不斷下降，但從絕對額上看中美兩國的云資本開支仍然存在一定差距。

全球影響力：美國廠商占據主導地位，阿里云市占率躋身前三。從全球云計算市場份額來看，美國企業占據了主導地位，根據Gartner的統計，亞馬遜、微軟與谷歌三家美國廠商分別在2018和2019年占據約67%和68%的市場份額；中國企業中，阿里云在2018和2019年的全球云計算市場份額中穩定維持在前三的位置，分別為8%和9%，我們認為這表現出了公司在云計算業務上緊跟世界趨勢的態勢。在2019年末的業績會上，亞馬遜、微軟、谷歌、Facebook、騰訊、阿里巴巴均表示將加大對2020年云計算基礎設施的投入，以把握企業數字化轉型的重要商業機會。雖然中國云計算產業起步與美國相比較晚，在資本支持上也存在著較為明顯的差距，但我們預計隨著代表廠商的持續投入和政策的積極扶持，未來中國云計算產業整體將迎來向上發展的態勢。

云基建作為云、管、端全面升級的頂層設計，為多元應用提供智慧保障。隨著“新基建”的建設逐步完備，我國基礎設施將實現云、管、端的全面升級，其中云端作為新型基礎設施的“大腦”，將持續進行改造以適應終端應用需求。據中國信通院《云計算發展白皮書（2019）》顯示，截至2019年底，云計算已在政務云、金融云、交通云、能源云、電信云等領域逐步開始應用。伴隨著云計算在不同領域的逐漸鋪開，未來我國公有云市場結構或將發生變化，由原本以IaaS為主的云計算市場逐漸向IaaS、PaaS、SaaS多元化結合的態勢發展；同時隨著5G通信技術的落地，網速、帶寬的提升或將拉升云計算的市場需求。

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管基建：5G平臺建設加速，

網絡覆蓋、連接數、流量賦能長期發展

管基建能夠為智慧終端與云端的交互提供快速有效的通道，滿足新變革下催生的需求。伴隨著5G網絡建設的持續推進以及“云管端”生態的不斷演進，研究人員認為管基建有望滿足新通信場景下的增量需求，為智慧終端與云端的交互提供平臺保障。

管基建包含多個信息應用網絡平臺建設：5G通信技術、物聯網、車聯網、工業互聯網等。

在“云管端”的交互平臺中，云基建提供共享計算和儲存資源，管基建為信息傳導提供高速通道，端基建則提供“云管端”閉環中與用戶交互的部分。

未來5G通信技術的變革，除了使網絡本身廣覆蓋、低時延、大帶寬外，也將升級管基建平臺（包括物聯網、車聯網、工業互聯網等）的整體建設，在此趨勢下，研究人員持續看好5G基站、車聯網路側單元、充電樁、智慧桿、工業互聯網的投資機會。預計至2029年，全球5G網絡覆蓋人口將到達40億人口（2019年5000萬人口），全球物聯網連接數達到150億（2019年20億），我國人均流量達到100GB/月（2019年9GB/月）。

在國家發展改革委明確提出的新基建定義中，5G基建作為信息基礎設施的范圍之一，被放在了首要提及的位置。5G建設或將引領行業變革，具體體現為：

萬物互聯：類比4G，5G同樣有帶動流量爆發的技術標準，5G通過高帶寬、低時延等特點有望實現人與物、物與物的連接，真正進入萬物互聯網的時代；

新硬件與應用：我們認為5G和AI的結合將帶來各類新型的應用，并通過AIOT硬件滲透進普通消費者甚至社會的方方面面；

上云趨勢或被激發：5G的發展或將改變傳統存儲和計算的模式，個人用戶可以通過網絡將數據傳輸到云中，本地硬件可能將很大程度地被云端硬件取代。

5G基站為新通信技術建設基礎，未來5年預計將迎來建設高峰。中金電信組預計，伴隨新基建政策的逐步推行，2020-2022年為5G建設發展期，5G基站新增數將在2022年達到頂峰，約150萬站；2023-2028年5G建設逐步放緩，新增基站數年均100萬站。5G建設期內，5G基站的建設總數約為800萬站。

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端基建：工業互聯網長期有望加速

企業“上云用數賦智”

我國工業互聯網市場空間巨大。根據前瞻產業研究院數據，2018年中國工業互聯網市場規模約5313億元，同比增長14%。有望以15.2%的CAGR增長至2023年的萬億元以上。

短期看，工業互聯網在抗擊疫情中發揮了積極作用，有效實現資源調配、供應鏈調整、物資監控等多項愿景。工業互聯網在疫情期間發揮的作用主要有：發揮供需對接、資源配置的支撐作用，降低疫情帶來的銷售下滑和供應鏈緊張壓力；推進基于工業互聯網的產融結合創新，緩解企業資金壓力；運用工業互聯網技術進行產能波動與供應鏈風險預測；借助工業互聯網手段開展復工復產情況監測，支撐政府精準施策。

如，海爾COSMO Plat工業互聯網平臺上線了“新冠病毒戰疫供需平臺”，提供6大場景解決方案，匯聚了1600多家組織機構，醫院930家，社區、企業等500多家，發布口罩等防疫物資需求超過3000萬件。同時賦能多家企業轉產防疫物資，幫助調配生產資源。

工業互聯網平臺將助推生產方式轉變。在數字經濟比重相對較低的第二產業，工業互聯網能夠利用自身在第二產業較高的滲透率，加快打造數字化轉型共性技術，構建產業內的工業互聯網平臺，實現數據的互聯互通，為第二產業企業數字化轉型賦能；

在數字經濟比重相對較高的第三產業，工業互聯網則能有效以數據為核心要素支撐虛實融合，推動供應鏈要素數據化和數據要素供應鏈化的融合生態建設，達到資源配置優化和能力共享的效果。

商業模式上，工業互聯網是一項對初期的資本投入、產業經驗和數據積累要求很高的新基建項目，早期進入壁壘較高，應當由技術能力、資金實力、行業經驗豐富的企業率先探索，在我國以航天科工、海爾集團為代表。當平臺應用步入成熟后，才會有更多行業參與者加入，賦能工業互聯網生態，將大企業的經驗拓展至更多垂直領域。

在融合基礎設施側，汽車為重點發展戰略方向之一，研究人員積極看好車聯網路側單元與充電樁市場的投資機會。

2020年2月24日，國家發展改革委等11部委聯合發布《智能汽車創新發展戰略》；同時，自2020年5月以來，圍繞新能源汽車的地方版的措施在北京、上海、陜西、廣東等省市被逐步提出和落地。我們注意到，從頂層設計來看，汽車的智能化與新能源化成為了國家著重布局的領域之一，同時疊加新基建政策帶來的路側基礎設施建設，預計未來車聯網路側單元與充電樁市場將逐步迎來成長。

隨著我國城市化建設的不斷推進，“5G+智慧城市（smarter cities）”的深入發展，基站、攝像頭、環境監測設備、車聯網路側單元、充電樁等“新”基建設施都將快速布滿城市。預計，5G+智慧城市對掛載用桿塔的需求將日趨明晰，智慧桿將成為新基建時代穩健增長的市場之一。智慧桿，是集智慧照明、視頻監控、交通管理、環境檢測、無線通信、信息交互、應急求助等多功能于一體的公共基礎設施，可掛載4G/5G通信基站、WiFi無線網絡、智能節能路燈、智能安防監控、智能人臉識別、交通誘導與指示、音響與廣播電視、無人機充電、汽車充電樁、停車無感支付、無人駕駛誘導等設備。

結合新基建政策定義，中金公司分析報告認為，智慧桿是融合基礎設施的典型代表之一。根據國家發展改革委定義，融合基礎設施主要指支撐傳統基礎設施轉型升級的公共基礎設施。從智慧桿的定義可以看出，智慧桿搭載了多種設備，能夠在ICT技術的賦能下，實現市政、交通、安防、環保等多領域的新型公共服務，提供傳統場景下的智能化服務，助力城市完成智慧化轉型建設。